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　　开头：紫金天风期货筹议所

　　中枢不雅点：轰动偏弱  宏不雅有所企稳，地启事事握续发酵，原油出现阶段性反弹，举座看护区间轰动款式。下方依旧有撑握的原因在于1、基本面依旧健康；2、伊朗方面反击的不笃定性。但宏不雅端仅为企稳并未有光显的转势，继续上行需要其他事件的进一步加握，如地缘变量的进一步扩大、基本面的进一步向好等。

　　基本面和地缘方面，宇宙限制来看，去库，上周EIA数据表示好意思国买卖原油库存继续去化，铁心当今为止贯穿去库6周，而库欣上周出现阶段性累库的情况。制品油库存方面，汽油、柴油库存继续呈现累库趋势，其中PADD1区的汽油库存累库趋势更为光显，本年度汽油旺季的垂危与否基本上也曾尘埃落定，年内汽油出现大矛盾的可能很小。另外真金不怕火厂开工方面，近三周以来，好意思国真金不怕火厂开工依旧处于中性偏低水平，表需乏力亦然制约油价上行的阻力之一。地缘方面近期握续发酵，以色列称从伊朗准备情况来看行将发动报复，而乌克兰报复俄罗斯境内的算作也使得局面进一步升级。地缘身分的影响暂时盖过了其他戒指油价的利空身分。

　　现时Brent密集成交区价位83-84傍边对油价的压制依旧光显，进取需要其他身分进一步加握，当下的需求转弱对原油实践端的传导尚未获取光显的体现，体现为去库依旧流通，当下制品油方面累库趋势缓缓突显，恭候需求端的负反馈变量进一步体现后（如宇宙原油库存累库，北海贴水进一步转弱后，地缘风险莫得进一步升级的趋势），可筹议逢高作念空，波动率经过短期的宏不雅冲击后也有望进一步裁减。

　　欧佩克产量：中性  OPEC国度三季度继续看护减产，产量回补可能最早于四季度开动体现，价钱疲弱的配景下，OPEC声明四季度产量总结可能暂停或放缓。

　　宏不雅：中性  好意思国7月份制造业PMI和非农服务数据超预期放缓，近期悲不雅情感有所缓解。

　　SPR：中性  好意思国揣测增多25年1-3月每月200万桶的回购。

　　地缘：偏多  俄乌战事升级，伊朗放话进一步抵御以色列。

　　下流需求：中性  原油仍处去库通说念内，好意思国真金不怕火厂开工处于中性偏弱区间，制品油表需均发达欠安。

　　页岩油：中性  上周产量抬升至1340万桶日，钻机数小幅上升至485台，依旧看护偏低水平，中始终对产量的提茂盛用有限。

　　地缘风险进一步加重

近期以色列和伊朗、俄罗斯和乌克兰关联的地缘防碍进一步放大，地缘事件给出的风险溢价有抬升的倾向，需要不雅察是否有进一步升级的可能。

以色列伊朗方面，近期好意思国方面指出近期伊朗可能最早于本周对以色列聘用紧要要紧，至少就防碍各方而言，伊朗方濒临以色列反击的决心很大，但所以何种款式还需要进一步不雅察，因此星期四（8月15日）加沙地带的和谈谈判也就对现时的中东局面显得尤为关键。

对俄罗斯乌克兰方面，乌克兰近期攻入俄罗斯原土库尔斯克州亚洲美图，这亦然二战以来初次俄罗斯原土遇袭，俄罗斯也加大了对乌克兰的反击力度。

　　需求有转弱倾向

　　季节性去库依旧看护

而就库存水平来看，宇宙岸罐+水上库存握续去库，环比上周去库4281万桶，举座来看季节性去库的趋势依旧看护。分区域来看，好意思国买卖原油库存延续了6周去库的趋势，本周环比上周去库373万桶，库欣方面本周环比累库58万桶。

现时下流的负反馈势能仍未传导至原油端，北海贴水当下仍处较强阶段，买气依旧较为鼎沸，制品油需求的转弱对原油端的体现仍在传导经由中，真金不怕火厂秋季检会到来后原油的累库趋势或将更为光显。

　　OPEC和IEA月报下调宇宙需求预期

就最新的IEA月报表示，7月份OPEC 9国产量为21.91百万桶/日，较6月增多26万桶/日。其中超产的部分国度如俄罗斯、哈萨克斯坦等国落地产量也均跨越揣测，以现时的完成度来看，OPEC方面扩产落地的可能性较大。

就需求方面的评估而言，筹议到上半年的数据弱于预期，OPEC将2024年宇宙的需求增速下调13.5万桶/日至211万桶/日，其平分项来看主要下调了中国区域上半年的需求增量和部分中东国度的需求增量幅度。IEA方濒临经合组织除外的国度的需求增量也给出分解小幅下调，宇宙需求增速从之前的97.4万桶/日下调至97万桶/日。

　　需求报怨戒指上方空间

制品油方面发达握续欠安，就库存水平而言，上周汽油柴油双双累库，环比分袂累库134万桶、95万桶。其中主销区PADD1区内汽油累库趋势更为光显。就需求而言，附进汽油旺季收尾，汽油、柴油表需依旧处于中性偏弱限制，基本上不错给出本年好意思国汽油出现大矛盾的可能很小的论断。需求报怨，真金不怕火油利润总结的配景下，好意思国真金不怕火厂开工也进一步被压制。

　　好意思国继续补充策略原油储备

好意思国动力部8月12日暗示2025年1月至3月技巧再购买600万桶原油，即每个月收购200万桶。参考之前的收储速率，看护在10万桶/日傍边的水平，本次收储举座也适合市集预期，WTI 80好意思元/桶傍边亦然好意思国动力部收储的姿首价位，举座来说数目级也有限，对盘面的撑握力度有限。

　　价差&握仓

　　各区域月差有所回暖

铁心8月12日，WTI近次月价差收于1.3好意思元/桶，1-6价差为3.7好意思元/桶；Brent近次月差收为0.72好意思元/桶，1-6价差收于2.4好意思元/桶；SC近次月价差收于0.1元/桶。

　　汽油裂差发达握稳

　　柴油裂差小幅走弱

　　航煤裂差变化不大

　　WTI基金净多减少

8月6日当周，WTI资金多头减少9913手，空头增多16700手，净多减少26620手。

　　Brent基金净多减少

7月30日当周，Brent资金多头减少37890手，空头增多18280手，净多减少56170手。

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包袱剪辑：赵想远 亚洲美图