近期，百度旗下自动驾驶出行平台萝卜快跑火了，带动百度港股在10日一度涨超12%影音先锋下，为昔日一个多月以来最高点。

对此，摩根大通提议了我方的不雅点：百度出现这么的无东谈主驾驶出租车行情为时过早况兼从基本面看并隔离理。因此，其股价涨势可能会在短期内平缓。

不外，分析师进一步指出，如果萝卜快跑业务普及盈利智力，有望在2024年下半年带来单个城市盈亏均衡：

跟着引进下一代车辆以及车辆安全员比例发生显赫变化，改日几个季度百度的无东谈主驾驶出租车业务将在几个特定城市杀青盈亏均衡。

不外，对集团财务的影响将一直很小，直到此项业求杀青较大范围，这最早可能出面前 2025 年下半年。

摩根大通以为影音先锋下，思要普及百度萝卜快跑无东谈主驾驶出租车的盈利智力，有三点要害变量：订价、车辆资本以及车辆安全员比例。

在以上三点变量的视角下，鑫系列第二季摩根大通对武汉、上海无东谈主驾驶出租车业务进行了实地商讨，追溯论断如下：

▲咱们以为百度无东谈主驾驶出租车面前订价在生意上不成行，因此不成抓续，这是因为在职何运营形式（出租车、网约车、无东谈主驾驶出租车）下它齐不太可能产生从经济角度讲足以笼罩资本的 GTV。咱们以为面前订价战略主淌若为了增强挥霍者遒劲并杀青初步参与。在咱们看来，生意上可行的订价应高于出租车价钱并低于网约车价钱。咱们展望过问大齐量部署阶段后百度将调度其无东谈主驾驶出租车订价战略。

▲面前东谈主力资本是 GTV 的 3 倍，部分原因是百度遴荐激进的订价战略，但更迫切的原因是实施两班制的车内安全员。咱们以为这本色上是一种临时贬责决策，原因是自动驾驶的根柢主义是取代东谈主类驾驶员。证据交通部颁布的《自动驾驶汽车运载安全办事指南（试行）》，可在当地监管部门端正的运营区域使用良友安全员，同期每位良友安全员监控的无东谈主驾驶出租车不得跨越三辆。咱们发现，部署在武汉的无东谈主驾驶出租车遴荐 1：3 的比例（每位安全员监控三辆车）。咱们以为国内无东谈主驾驶出租车行业将很快遴荐 1：3 的比例，这可能使劳能源资本着落 67%。

▲面前硬件资本（即折旧）是 GTV 的 1 倍。不外，束缚层和国内新闻报谈称，百度下一代出租车（颐驰 06）的资本将比这一代低 60%。因此，遴荐颐驰 06 将使硬件资本着落约 60%。

摩根大通以为，尽管面前上海无东谈主驾驶出租车业务靠近严重的财务蚀本，关联词如果加强前文提到的三点变量的生意部署，在2024年下半年，百度的单个城市利润率有望大幅飞腾。

摩根大通指出，面前，百度无东谈主驾驶出租车业务产生可不雅利润靠近两大阻难：单元经济成果层面的盈亏均衡和监管部门批准城市全域运营。

只好克服这两个阻难，咱们以为利润就只受单元经济成果和车辆数目影响。

鉴于中国电动汽车供应链高度确认，后者很容易达到较大范围。诚然很难预测当地批准城市全域运营的时分，但咱们以为最早可能出面前2025 年。